※ 이 글은 월스트리트 저널에 2016년 기고된 「What does Nevada’s $35 Billion Fund Manager Do All Day? Nothing」을 번역한 글입니다. 다소 시간이 지났으나 그의 투자 방식은 여전히 많은 영감을 전하고 있습니다.
스티븐 에드먼슨은 동료가 없습니다. 회의도 거의 하지 않으며, 종종 자신의 책상에서 남은 음식을 먹습니다. 이렇게 역동적인 근무를 통해 이 네바다 공무원 퇴직 연금 시스템의 투자 책임자는 수백 명의 직원을 둔 연금 기금들보다 더 많은 수익을 올리고 있습니다.
그의 일상적인 거래 전략은 ‘가능한 한 적게, 주로 아무것도 하지 않는 것’입니다. 네바다 시스템의 주식과 채권은 모두 지수를 모방하는 저비용 펀드에 있습니다. 에드먼슨은 일 년에 한 번 포트폴리오를 변경합니다.
그에게 뉴스는 그다지 중요하지 않습니다. 선거는 그의 포트폴리오에 영향을 미칠까요?
아니요.
유가는?
아니요.
그는 재닛 옐런과 연준 의장을 주시하지만 “지켜보는 것과 행동하는 것은 다릅니다”라고 말합니다.
44세의 에드먼슨은 최근까지 연금 업계의 이단아였습니다. 다른 주의 퇴직 연금 관리 회사들은 복잡한 투자와 비용이 많이 드는 자금 관리자들을 통해 알고리즘과 지식으로 시장을 이기려 했습니다. 하지만 엔드먼슨은 자신의 전략이 비용을 낮게 유지하고 시장을 이기려 하지 않는 것이라고 말합니다.
우리는 뼈대만 가지고 있습니다.
그의 허술한 책상 위에는 수신함, 스테이플러, 종이 클립과 명함이 담긴 양철 컵이 있습니다. 그의 회전하는 의자 뒤에 있는 책상에는 프린터와 가족사진이 있습니다. 전용 블룸버그 터미널이 없고, CNBC도 보지 않습니다.
그는 타파웨어에 점심을 가져옵니다. ‘좋은 날’이라고 말하는 날은 아내가 점심을 만들어 준 날입니다. 대개 BLT 또는 참치샌드위치, 남은 생선이나 샐러드입니다.
점심에 하루 10달러를 쓰고 싶지 않습니다.
에드먼슨은 카슨 시티의 단층 사무실 건물에서 근무하고 있습니다. 그는 6월 30일을 기준으로 1년, 3년, 5년, 10년 동안의 수익률에서 미국 최대 공적 연금인 캘리포니아 공무원 퇴직연금(Calpers)은 물론, 다른 여러 주의 대규모 인력을 갖춘 연금 운용 기관을 모두 앞지르는 펀드들을 관리하고 있습니다.
네바다의 350억 달러 규모 계획은 캘리포니아의 약 3,000억 달러에 ‘극적으로 작다’고 Calpers 대변인 메건 화이트는 말합니다. 하지만 이렇게 덧붙이기도 했죠.
그렇다고 해도, 네바다는 포트폴리오의 복잡성, 위험, 비용을 줄이는 이점을 보여주고 있죠.
에드먼슨의 전임자이자 유일한 외부 투자 전략 컨설턴트인 켄 렘버트는 “아무것도 하지 않는 것이 보이는 것보다 더 어렵다”고 말했습니다. 무행동을 실천하는 데에는 자제력이 필요하기 때문에 더 어렵다는 겁니다.
많은 공공 연금 기금들이 현금 부족과 낮은 이자율로 고심하면서 네바다의 ‘무행동 접근 방식’을 받아들이고 있습니다. Calpers는 자산운용사들 절반과 관계를 끊었습니다. 뉴욕시는 올해 헤지펀드 약정을 대폭 줄였습니다. 연금 투자 컨설턴트인 Mekerta Investment Group Inc.의 공동 CEO인 스티븐 맥코트는 이렇게 말했습니다.
연금 세계는 확실히 네바다 쪽으로 이동하고 있습니다.
하지만 하와이 연금의 최고 투자 책임자이자 에드먼슨의 친구인 비조이 폴 채터지는 완전히 이동하는 것은 아니라고 말합니다. 그는 네바다보다 수익률이 낮은 계획을 가지고 있습니다.
마우이 해변에 앉아서 매일 전화로 일할 수 있다면 그렇게 하겠죠. 하지만 세상이 그렇게 돌아가지는 않는다고 생각합니다. 그래서 우리는 우리만의 접근 방식을 가지고 있습니다.
에드먼슨 역시 투자 전략을 연구하고 싶은 유혹을 완전히 뿌리치지는 못했습니다. “결국 우리가 실행하지 않을 것들을 연구하는 데 많은 시간을 보내죠.” 그는 덧붙였습니다.
그러나 변동성이 큰 날에도 그는 제시간에 퇴근하고 휴식을 취할 수 있습니다. 6월, 영국인들이 유럽연합 탈퇴에 투표해 세계 시장이 혼란에 빠졌을 때에도 그는 평소와 같이 5시에 퇴근했습니다. 그는 브렉시트의 밤에도 평소와 같은 시간에 잠들었습니다.
주식 시장이 몇 퍼센트 하락한다고 해서 제 심장 박동수가 올라가지는 않을 것입니다.
에드먼슨은 네바다 대학교 리노 캠퍼스에서 통화 정책에 대한 대학원 논문을 쓰면서 금융계에 입문했습니다. 그는 자신이 가진 철학의 근원을 몬태나주 보즈먼의 와인 유통업체에서 일하며 배운 경험에서 찾습니다. 그곳에서 그는 포도의 원산지나 시음 노트를 강조하지 않고도 베스트셀러 와인들을 판매할 수 있었습니다.
와인 업계는 보통 화려한 용어들을 써서 복잡하고 어려워 보입니다. 투자 분야도 정말 비슷해요. 사람들이 큰 그림보다는 사소한 디테일에 집중하고 있거든요.
에드먼슨이 2005년 분석가로 네바다 계획에 합류했을 때, 약 60%의 주식이 인덱스를 추종했습니다. 그는 2012년 최고 투자 책임자가 된 후 더욱 패시브하게 바꿨습니다. 그는 10명의 외부 관리자를 해고했고, 2015년부터 모든 주식과 채권은 패시브 펀드에 있습니다.
네바다 계획 문서와 퇴직 계획 비용을 추적하는 Callan Associates에 따르면, 외부 관리 비용은 평균 공공 연금의 약 7분의 1입니다. 네바다가 전형적인 월스트리트 방식으로 운용했다면 연간 약 1억 2천만 달러의 수수료를 지불했습니다. 반면 2016년 네바다는 1,800만 달러를 지불했습니다.
월스트리트의 도움을 거부함에도 불구하고, 에드먼슨은 제품을 판매하려는 자금 관리자들의 이메일과 전화에 답변합니다. 일반적으로 약 5분 정도 통화합니다. 그는 제안이 적합하지 않다고 결론을 내리면 정보에 감사를 표하며 부드럽게 거절합니다.
저는 ‘아니오’라고 말하는 데 매우 능숙해졌습니다. 그들에게 헛된 희망을 주지 않으려고 노력합니다.
에드먼슨은 대부분의 시간을 이사회 회의 자료 준비와 관리 업무에 할애합니다. 투자 성공에도 불구하고, 네바다는 근로자들의 미래 퇴직 의무를 충당하는 데 필요한 자산의 약 73%만을 보유하고 있습니다.
최근의 어느 날, 그는 이자율 위험에 대한 파워포인트 프레젠테이션을 하고 네바다 연금 관계자들과 투자 목표에 대해 논의한 후 샐러드 위에 남은 베이컨 부카티니 파스타로 휴식을 취했습니다. 건물의 다른 직원들과 공동 출자한 사무실 커피포트에서 그날의 네 번째 커피를 ‘DAD’라고 쓰인 머그잔으로 마셨죠.
그는 일반적으로 오전 8시부터 오후 5시 이외의 시간에는 일하지 않습니다. 그는 17만 5천 마일 이상 주행한 2005년식 혼다 엘리먼트로 출퇴근합니다. 2015년 그의 연봉은 127,121.75달러였습니다. 이는 네바다 정책 연구소 데이터베이스에 기록된 내용입니다.
투자 직원이 없기 때문에, 에드먼슨은 회의 테이블과 여분의 의자 4개도 거의 사용하지 않습니다. 그는 회계나 급여 계산을 하는 연금 기금 직원들에게 자신의 사무실이 제공했습니다. 지난달, 파티션도 치워졌습니다. 그는 말했습니다.
제 사무실에 대해 불평하지 않겠습니다. 너무 컸거든요.
원문: 내일은 투자왕 – 김단테
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