※ WSJ의 「The Best (and Worst) Investments They Ever Made」를 번역한 글입니다.
월스트리트 저널에서는 금융 업계 및 그 외 분야에서 성공한 이들에게 인생 최고의 투자와 최악의 투자에 대해 물었다. 연방 준비제도 이사회 전 의장, 두 명의 노벨 경제학상 수상자, 저명한 여러 투자자 및 기업 경영자뿐 아니라, 유명한 시인과 다른 많은 이에게 답변이 왔다. 이들의 답변을 보면 성공한 투자와 실패한 투자 모두에서 귀중한 교훈을 얻을 수 있음을 알게 된다.
폴 볼커 Paul Volcker
- 1979-1987년 연방 준비제도 이사회 전 의장
내 인생 최악의 투자는 정부에 너무 오래 있었던 것입니다.
내 인생 최고의 투자는 정부에 너무 오래 있었기 때문에 충분한 좌절감을 맛보았다는 것입니다.
윌리엄 번스타인 William Bernstein
- 신경학자, 에피션트 프런티어 어드바이저(Efficient Frontier Advisors) 펀드 매니저
내 인생 최악의 투자는 약 30년 전 백금 거래에서 개인 투자자들은 상품 선물에 왜 손대서는 안 되는지 비싼 교훈을 얻은 것입니다. 백금 가격이 무너졌고, 몇 만 달러나 손실을 봤습니다. 여기서 얻은 교훈으로 그 후 투기는 절대 하지 않았고, 배당 투자에 집중하고 있습니다.
내 인생 최고의 투자는 1994년 (멕시코 통신업체) 텔멕스에 투자했던 것입니다. 절반은 통찰력 때문이었고 나머지 절반은 뜻밖의 행운 덕분이었습니다. 주가는 엄청 쌌고, 반면 수익은 주가의 다섯 배가 넘었습니다. 주식 분할과 주가 상승으로 20배 정도의 이익을 올렸습니다. 나중에 신흥 시장 인덱스 펀드를 사는 것이 훨씬 더 안전하고, 똑똑한 것이었음을 깨달았습니다. 텔멕스는 쉽게 파산할 수 있을는지 모르지만, 전체 시장이 그렇게 되기는 쉽지 않습니다.
멜로디 홉슨 Mellody Hobson
- 뮤추얼 펀드 업체 아리엘 인베스트먼트 회장
대학을 나온 것이 최고의 투자였습니다. 나는 여섯 자녀의 막내였고 내 어머니는 싱글 맘으로 힘겹게 사업을 이어나갔습니다. 고지서를 낼 돈이 없어서 자주 집에서 쫓겨났고 전화가 끊겼습니다. 어머니는 이렇게 말했습니다.
“이런 일이 나중에 충분한 교훈이 될 거란다.“
그래서인지 수만 달러의 학자금 대출을 받았지만 아주 빨리 갚아버렸습니다. 첫 연봉은 3만 5,000달러였고 다섯 번에 걸쳐 대출을 다 갚았습니다. 수중에 돈이 없는 것에 익숙해지면 돈을 쓰는 것도 쉽게 잊게 된다는 것을 알았습니다. 오늘날 많은 이들이 대학 교육의 가치에 대해 의문을 제기하고 있지만, 간단히 계산해봐도 이론의 여지가 없습니다. 소득과 직접적인 상관관계가 있기 때문이죠.
테런스 오딘 Terrance Odean
- 캘리포니아 버클리 대학 금융 교수
1989년 초, 일본 도쿄의 황궁이 캘리포니아 전체 땅보다 더 비싸다는 글을 읽었습니다. 내 주식 중개인에게 전화를 걸어 도쿄 부동산에 대해 어떻게 숏 포지션을 취할 수 있을지 물었죠. 며칠 후 닛케이 지수에 대한 풋 워런트(일본 주식 시장 하락에 베팅하는 것)를 살 수 있다고 말해주었습니다. 연구나 생각도 더 해보지 않고 풋 워런트를 2만 달러나 매수했습니다.
하지만 닛케이 지수는 계속 상승했고 내 워런트는 폭락했습니다. 2만 달러가 2,000달러 언저리로 줄어들었습니다. 하지만 매도할 생각은 없었습니다. 1만 8,000달러를 잃는 거나 2만 달러를 잃는 거나 마찬가지라는 생각이 들었죠. 팔아버리고 난 뒤 가격이 올라갈 때가 훨씬 더 괴로운 일이라고도 생각했습니다.
1990년, 닛케이 지수는 하락했고 워런트 가격은 회복해 6,000달러가 되었습니다. 원금에는 3분의 1에 불과했지만 바닥에서는 3배가 뛰었던 것입니다. 전체 포지션 중 3분의 1을 팔았습니다. 상승 과정에서 좀 더 매도했고, 마지막으로 전부 처분했을 때 어느 정도 돈을 만질 수 있었습니다.
몇 년 동안 전체적으로 손익분기점은 넘었다고 생각했습니다. 하지만 그렇지 못했더라고요. 적어도 2,000달러의 손실을 입었습니다. 더 나빴던 것은 닛케이 지수가 계속해서 하락했다는 것입니다. 워런트를 계속 보유했더라면 상당한 이익을 보았을 것입니다. 아마 10만 달러 정도는 됐을 겁니다.
돈을 잃긴 했지만 아주 가치 있는 투자였습니다. 시장 타이밍을 잡는 것은 불가능하며, 아무리 좋은 베팅이더라도 그 베팅을 끝까지 고수할 수 없다면 보상을 받을 수 없다는 교훈을 얻었습니다. 하지만 여기서 배운 가장 큰 교훈은 이익이 난 상태에서 파는 것보다 손실을 보고 있는 상태에서 파는 것이 훨씬 더 어렵다는 사실입니다.
돌리 파튼 Dolly Parton
- 싱어송라이터, 돌리 우드 테마파크 공동소유자
최고의 투자는 확실히, 돌리 우드입니다. 내 개인적인 꿈을 이루게 해줬습니다. 또한, 전 세계 가족들에게 큰 재미와 즐거움을 주었으며, 지역 주민(내 고향 사람들)에서 많은 일자리를 마련해 주었습니다. 그리고 지역 전체의 성장을 도왔습니다.
조나단 티쉬 Jonathan Tisch
- 로우스 호텔 & 리조트 회장
2000년 초, 뉴욕의 미트패킹 지구에 있는 칭갈 레스토랑에 최악의 투자를 했습니다. 불행하게도 월스트리트의 불황과 이후 일어난 9/11 사태의 영향으로 이 레스토랑은 폐업했죠. 아내와 나는 미트패킹 지구에서 유행하는 음식을 먹을 때마다 우리가 얼마나 한 치 앞도 내다보지 못했는지 탄식하곤 합니다.
로브 아놋 Rob Arnott
- 투자 회사 러서치 어필리에이츠 회장
내 인생 최고의 투자와 최악의 투자는 1997년부터 2002년까지 레버리지가 큰 S&P 풋 옵션과 콜 옵션을 매도했던 전략이었습니다. 이 전략은 주가 변동성이 감소하는 경우 수익을 내는 기법이었습니다. 이 기간 대부분 동안 급격한 주가 변동성이 줄어들 것이라는데 베팅했습니다. 2001년이 되자 이 전략에 들어간 자금이 총자산의 10%나 되었습니다. 그 당시 옵션 가격이 비쌌기 때문이었죠.
9/11일 아침, 순식간에 순 자산의 상당 부분(약 35%)가 순식간에 날아가 버린 것을 알게 되었습니다. 하지만, 그래도 괴이치 않았습니다. 그 사건으로 인해 우리 모두가 삶, 가족, 사랑 그리고 건강의 소중함에 대해 큰 깨달음을 얻었기 때문이었습니다. 실제로 이러한 손실은 손실과 전혀 무관한 원인으로 발생한 것이었습니다.
또한 이때가 내 최고의 투자였기도 합니다. 무엇이 중요한지 깨달을 수 있었고 (역발상 투자자로서) 시장에서 외면받는 주식을 적극적으로 매수하는 다음 발걸음으로 이어졌기 때문입니다. 난 항상 크게 소외된 전략과 자산군을 점점 더 늘려가는 것을 선호합니다.
다나 조이아 Dana Gioia
- 미국 예술 기금의 전 의장, 남부 캘리포니아 대학의 시와 대중문화 교수
내 인생 최고의 투자는 1975년 10월 스탠퍼드 대학 트레사이더 메모리얼 유니언에서 0.83달러를 내고 커피 두 잔을 산 것이었습니다. 그 몇 분 전, 대학 캠퍼스 서점에서 아름다운 대학원생을 만났습니다. 얘기를 좀 더 나누고 싶었죠. 그 후 우리 둘은 계속 대화를 나누었습니다. 특히 5년 전 교회에서 우리 둘이 “네, 그러겠습니다.”라는 대답을 한 후 이후로 쭉 말입니다. 이 투자에는 이후로도 계속 상당한 현금이 들어갔지만 그보다 훨씬 강력한 투자자본 수익률을 안겨줍니다.
최악의 투자는 1964년 인디언 얼굴이 조각된 5달러짜리 금화를 53달러 주고 샀던 것입니다. 뭔가를 그렇게 비싸게 주고 산적은 없었지만 13살 먹은 아이의 눈에는 아주 멋져 보였던 게죠. 얄팍한 저금을 털어야 했어요. 그 동전은 분명 훌륭한 투자였지만 집에 돌아와서 바닥에 떨어뜨리고 말았습니다. 큰 흠집이 난 바람에 소장 가치가 없어져 버렸죠. 그 경험으로 배운 것은 투자도 중요하지만 더 중요한 것은 그 투자를 잘 관리하는 것이란 교훈이었습니다.
앤 스타우스볼 Anne Stausboll
- 캘퍼스 CEO
최악의 투자는 지배 구조가 좋지 않은 기업. 우리가 투자한 기업이 때때로 좋은 지배 구조와 주주 가치 사이의 연결 고리가 너무 강해서 기업 지배 구조 개선과 그에 따른 재무 구조 개선 목표가 있는 기업보다 저조한 실적을 보였을 때.
존 C. 보글 John C. Bogle
- 뱅가드 그룹의 설립자
내 생애 최고의 투자는 저축을 시작한 것입니다. 웰링턴 인베스트먼트에서 일하기 시작했던 1951년 7월부터 웰링턴 펀드에 투자했습니다. 매월 월급의 15%인 37.50달러를 이 은퇴용 펀드에 적립했습니다. 그 후 1960년대 후반 이 펀드는 안전한 배당주를 뒤로하고 위험 자산에 적극적으로 투자하기 시작했습니다. 10년 동안 어떤 균형 잡힌 펀드보다 최악의 실적으로 끝나고 말았습니다.
1978년이 되자 이 펀드는 위기에 처했고 이를 바로잡아야만 했습니다. 우리는 이를 위해 분명한 목적과 전략을 수립했습니다. 채권 비중을 높였고, 50개의 배당주를 골라 편입했습니다. 이 펀드는 다시 회복되었고, 1979년부터 35년 동안 중 27년에서 평균적인 균형 잡힌 펀드보다 우수한 실적을 거두게 되었습니다.
(현재 뱅가드 웰링턴 펀드라는 이름이 된) 이 펀드는 실질적인 부흥을 겪었으며, 이는 개인적으로 아주 자랑스러운 일입니다. 아직도 웰링턴 펀드 투자자들로부터 고맙다는 편지를 받곤 합니다. 또한 이 펀드에는 지금까지 내 전체 은퇴 저축 중 약 20%가 들어가 있습니다.
유진 파마 Eugene Fama
- 2013년 노벨 경제학상 수상자, 시카고 대학 금융 교수
최고의 투자는 지난 50년 동안 액티브 펀드에는 절대 투자하지 말자는 결심.
최악의 투자는 1960년대 민간 원유 탐사 업체에 투자에 1만 5,000달러의 손실을 입은 것. 셰일 혁명이 구원이 될 수도 있었지만, 그 업체는 그 당시 이미 도산해 버렸습니다.
윌리엄 샤프 William Sharpe
- 1990년 노벨 경제학상 수상자, 스탠퍼드 대학 명예 금융 교수
스탠퍼드 MBA에서 투자에 대해 가르치고 있을 당시, 첫 번째 수업은 칠판에 전화번호를 적으면서 시작하곤 했습니다. 그런 다음 학생들에게 내가 알려줄 수 있는 가장 귀중한 정보라고 말해주었습니다.
추측하는 분이 있을지 모르겠지만, 그 번호는 뱅가드의 전화번호였습니다. 물론, 현재는 웹사이트 주소가 되어 있겠죠. 그리고 아마 이제는 다른 회사 전화번호도 포함되어야 할 겁니다. 하지만 저비용으로 광범위하게 다각화된 인덱스 펀드에 대한 내 신념은 없어지지 않았습니다.
버튼 맬킬 Burton Malkiel
- 프린스턴 대학 명예 경제학 교수, 『시장 변화를 이기는 투자(A Random Walk Down Wall Street)』 저자
나는 일생 동안 개별주를 매수했습니다. 일부는 주가가 크게 상승했고, 크게 하락한 것들도 있었습니다. 내 인생에서 최고의 투자였다고 가장 분명하게 말할 수 있는 것은 전체 주식 시장의 인덱스 펀드였습니다. 투자는 재미있는 일이죠. 여러분이 자금의 상당 부분을 인덱스 펀드에 투자하고 있다 해도 무언가 다른 곳에 투자하고 싶다면, 그렇게 하십시오.
나는 실패보다 성공을 더 기억합니다. 알리바바의 기업공개에 참여하기도 했습니다. 계속 그렇게 할 겁니다. 재밌기 때문이죠. 또 계속 그렇게 하려는 이유는 많은 초과 수익을 올리고 싶어 하는 나 자신을 속이고 싶지 않기 때문입니다.
케네스 프렌치 Kenneth French
- 다트머스 대학 금융 교수
교육에 투자해서 얻은 수익보다 더 나은 것은 없어 보입니다. 아주 관대했던 장학금 덕분에 나는 리하이 대학과 로체스터 대학에서 거의 무료로 배울 수 있었습니다. 여기에 나의 시간과 노력의 가치를 덧붙였다 해도 그로 인한 투자비용은 기대 보상의 미약한 일부일 뿐이며 실질적인 금전적 보상과 비금전적 보상은 그보다 몇 배 더 컸을 겁니다. 나를 교육하기 위해 돈을 대준 기부자들에게 그 돈을 갚으려면 평생이 걸리겠죠.
로렌스 시겔 Laurence Siegel
- CFA 협회 연구 재단 이사
1979년 낡디낡은 머스탱이 사고를 당한 후, 1982년 걸어 다니던 나를 친 사람에게 소송을 걸어 보상금으로 5,000달러를 받았습니다. 변호사 비용을 제하고 남은 돈을 뱅가드의 S&P 500 인덱스 펀드에 넣어두었습니다. 거의 시장 바닥에서 들어간 셈이었고 아직도 그대로 가지고 있습니다.
개인 은퇴 계정을 이용했기 때문에 자본 소득세를 낼 필요가 없을 겁니다. 이 계정은 현재 거의 10만 달러 가치로 불어나 있습니다. 최고의 투자가 무엇이냐고요? 낮은 비용을 지불하고 영원히 들고 있는 거죠.
다니엘 로엡 Daniel Loeb
- 액티브 투자 회사 써드 포인트 CEO
최악의 투자는 대학에 다닐 때 여가를 이용해 주식을 매매하고 있을 때 있었던 일입니다. 12만 달러를 벌었고, 그 돈 전부를 의료용 마스크 제조업체인 퓨리턴-베넷에 투자했었습니다. 이 업체는 제품 결함으로 몇 건의 사망 사고가 발생하자 심각한 손실을 입었습니다. 그 손실을 만회하는 데 몇 년이 걸렸습니다. 여기서 한 포지션에 너무 과도한 비중을 두지 말라는 중요한 교훈을 얻었습니다.
짐 크레이머 Jim Cramer
- 전 헤지펀드 매니저, CNBC ‘매드 머니(Mad Money)’ 진행자
메모렉스 텔렉스가 내 인생 최악의 투자였습니다. 컴퓨터 저장장치 제조업체였던 이 회사의 비즈니스 모델은 훌륭했지만 부채가 너무 많았습니다. 결국 1992년 파산이 선고됐고 주주들은 전멸했죠. 이 업체의 파산 주식을 받은 채권 보유자들이 그 주식을 팔길 기다렸습니다.
거래가 시작되자 그 주식 몇십만 주를 주당 2달러에 샀습니다. 내가 사자마자 주가는 1.50달러까지 하락했고, 다시 몇십만 주를 더 샀습니다. 몇 주 후 주가는 다시 1달러까지 떨어졌습니다. 1달러에서 손실이 얼마나 되는지 가늠해 보고, 다시 백만 주를 더 샀습니다. 그다음은 주가가 다시 0.625달러까지 떨어진 것입니다. 이 주가에서 손실이 얼마나 되나 확인하고, 다시 물타기를 했죠. 주당 0.625달러짜리 주식을 200만 주나 보유하게 되었습니다.
아니나 다를까, 메모렉스 텔렉스는 파산 절차를 통해 가장 빠르게 회복한 기업 중 하나가 되었을 뿐만 아니라, 가장 빠르게 파산 이전 수준으로 회복한 기업 중 하나가 되었습니다. 손실이 얼마나 되었냐고요? 전부 아니었냐고요? 여러분이 저가주를 가지고 있다면 “얼마나 더 잃을 수 있을까?” 하고 생각해서는 안 됩니다. 주가가 더 떨어져 모든 것을 잃을 수 있기 때문입니다.
토니 라 루사 Tony La Russa
- 애리조나 다이아몬드 백스 단장, 야구 명예의 전당 관장
금융에 대해 아는 건 정말 없지만, 처음부터 아내와 나는 땅이나 집 같은 부동산을 살 때마다 아주 잘 되었던 것 같습니다.
내 생애 최악의 투자는 화이트 삭스에 있을 때 발코에 투자했던 것입니다. 그 당시 내 상사였던 제리 레인스도프의 회사였기 때문이었습니다. 별로 재미를 못 봤습니다. (마치 인디언 포커를 하는 것처럼) 부동산 신디케이트의 호황기가 오리라고 막연하게 생각했습니다. 결국 시기를 잘못 택한 꼴이었고, 그건 내 잘못이었죠.
아론 버뭇 Aaron Vermut
- 온라인 직거래 대출 회사 프로스퍼 마켓플레이스 CEO
내 인생 최악의 투자 중 하나는 올해 텍사스 페름 분지에 있는 시추 회사에 투자한 것입니다. 아무것도 모르는 산업에 투자해버린 아주 전형적인 실수를 한 거죠. 생각할 필요도 없이 상승 가능성은 컸고, 하락 위험은 적은 것처럼 보였고, 또 거기에 참여하는 이들이 아주 똑똑했고, 부유한 천연자원 투자자들이었기 때문이었습니다.
실제로는 추세를 따랐던 것이었습니다. 파티에 너무 늦게 도착했고, 위험에 무지했던 꼴이었습니다. 여기서 배운 교훈은 자기가 아는 것에 집중하고, 자기가 투자하고 있는 것을 확실히 이해해야 하며, 추세를 쫓아다니지 말라는 것이었습니다.
앨런 로스 Allan Roth
- 재무 상담가, 자문 회사 웰스 로직 설립자
최고의 투자: 1980년에 대학 졸업 축하금으로 금화를 온스당 664달러에 샀습니다. 1년 후면 적어도 온스당 2,000달러는 갈 거라고 확신했죠. 그런데 가치가 오르기는커녕 인플레를 따라잡지도 못했습니다. 그때 나 자신은 내가 생각했던 것보다 똑똑하지 않다는 사실을 배웠죠.
최악의 투자: 11살 무렵, 가족과 크루즈 여행을 떠났던 적이 있습니다. 아버지는 내게 동전 한 움큼을 줬어요. 그걸 갖고 자리가 빈 슬롯머신으로 달려갔죠. 두 번째 동전으로 15달러 땄습니다. 그때 도박으로 돈을 버는 것이 너무 쉬웠기 때문에 카지노에 가기 위해 21살이 될 때까지 기다리지 못할 수도 있겠구나 하는 점을 배웠습니다.
이안 슈레거 Ian Schrager
- 부티크 호텔리어 및 스튜디오 54 공동 설립자, 이안 슈레거 사 회장
지금까지 최고의 투자는 단연코 내 아내와 가족과 함께 보낸 시간, 아주 오랫동안 함께 일했던 이들과 함께 보냈던 시간입니다. 여기서 얻은 이익은 이제껏 내 모든 투자에서 얻었던 것을 합친 것보다 훨씬 더 많습니다.
원문: 피우스의 책도둑 &
