※ Old school value의 「20 Lessons the 2008 Crash Can Teach You About Investing」을 번역한 글입니다.
1. 항상 의외의 것을 예상하라
“의외의 것을 예상하라”는 말은 시장에서도 맞는 말이다. 최악의 상황에 대비하라. 시장의 현실은 상상했던 것보다 더 심각할 수 있기 때문이다. 나심 탈레브가 제시해 유명해진 흑조 이론(Black Swan)은 일어나리라 예상하기 힘들고 드문 사건을 말하는 것이다. 하지만 그런 일은 일어난다.
2. 좋은 것도 한두 번이다
너무 좋은 것이 많을 때를 조심하라. 시장이 계속해서 상승하고, 누구에게나 대출이 가능하며, 초저금리 상황이 계속해서 유지된다면, 이런 환경은 잘못된 안도감을 불러일으킨다. 그리고 상황이 평균으로 돌아갈 때 위기의 원인이 될 것이다.
3. 최우선으로 위험을 통제하라
투자에서 마지막 한 방울까지 짜내려 하지 말라. 항상 위험을 생각하고, 잠재적 수익률보다 위험을 낮추는 데 집중하라. 금융 위기가 발생하면, 포지션을 보수적으로 바꿔야 하며, 다른 이들이 공포에 떨면서 팔아댈 때 새로운 기회를 찾을 수 있어야 한다.
4. 더 적게 거래할수록 더 위험이 적어진다
위험은 여러분이 주식에 지불한 가격에서 비롯된다. 불확실성이나 변동성에서 비롯되는 것이 아니다. 불확실성이 아주 커지고, 때문에 가격이 하락한다면, 더 낮은 가격으로 살 기회가 된다.
5. 금융 위험 모델은 쓸모없다
컴퓨터로 만드는 시장 위험 모델들은 시간 낭비일 뿐이다. 현실을 모델링하는 것은 불가능하다. 실질적이고 현실적인 사실을 기반으로 한 인간의 논리가 포장된 공식과 수치들보다 더 정밀하다.
6. 단기적 이득을 목적으로 투자하지 마라
아무것도 아닌 현금 몇 푼을 얻자고 단기적 이득을 위해 투자하려 해서는 안 된다. 아주 위험이 높은 전략이다. 꼭 현금이 필요할 때 손실과 유동성 부족 가능성을 높일 뿐이다.
7. 주가는 지표가 아니다
주가는 주식의 적정 가치가 아니다. 사람들이 흔히 하는 실수는 주식 시장이 완벽하게 효율적으로 돌아간다고 생각하는 것이다. 좋을 때건 나쁠 때건 주가는 지표가 아니다.
8. 자신의 능력 범위를 확장하라
금융 위기가 일어나면, 융통성 있는 투자 전략이 필요하다. 한 가지 전략만을 고집하지 말라. 기회는 다양한 곳에서 다가올 수 있기 때문이다. 자신의 투자 전략이 너무 융통성이 없다면, 자신의 능력 범위를 확장하기 시작해야 한다.
9. 가격이 하락할 때 사라
가격이 하락할 때 사라. 거래량이 많아지면 더 좋다. 그만큼 경쟁이 덜할 것이기 때문이다. 너무 늦는 것보다 너무 빠른 편이 훨씬 더 낮다. 뭔가를 할인가에 사는 것을 두려워하지 말라.
10. 새로운 금융 상품을 경계하라
새로운 금융 상품은 여러분의 이익을 위한 것이 아니다. 이런 것들은 항상 과열 시기에 아무런 의심도 없이 만들어진다. 서브 프라임 대출이 대유행했던 이유는 기관들이 상승 가능성만 바라봤기 때문이다. 그리고 그들에게 자살행위가 되었다.
11. 신용평가 기관은 쓸모없다
신용평가 기관은 쓸모없으며, 항상 한 발짝 늦다. 상황이 일어난 후 등급을 내리거나 올리면 무슨 소용이 있는가?
12. 유동성이 부족한 주식에는 상당한 비용이 든다
유동성이 부족한 주식은 높은 기회비용이 뒤따른다. 유동성 부족을 보상받을 방법을 강구하라.
13. 공공 기업은 여전히 견고하다
모든 상황이 같다면 민간 기업에 투자하는 것보다 공공 기업에 투자하는 편이 더 낫다. 금융 위기 동안 민간 기업보다 공공 기업이 더 나은 기회가 되었다.
14. 빚은 악마다
모든 종류의 레버리지를 멀리하라. 만기 대출을 연장할 수 있을 거라고 가정하지 마라. 자본 시장이 어찌 될지 알 수 없기 때문이다.
15. LBO는 위험의 소지가 아주 크다
LBO(Leveraged BuyOuts)는 멍청한 이들이 만들어 낸 재앙이나 다름없다. 너무 높은 가격을 주고 샀다면, 그 주식은 외가격 콜 옵션이나 마찬가지다.
16. 금융주는 위험이 높다
금융주는 아주 위험이 높다. 예를 들어, 은행들은 레버리지가 높으며, 경쟁이 아주 심하고, 사업을 운용하기 어렵다. 이 업계에 대한 많은 경험과 지식이 없다면, 자기가 이해하고 있는 보다 안전한 산업에 투자하라.
17. 투자 펀드의 성공은 장기 고객에게 달려 있다
펀드를 운용하고 있다면, 장기 지향적 사고방식을 갖춘 고객을 갖는 것이 필수적이다. 금융 위기 동안 돈을 빼간 투자자들을 필요 없다.
18. 정부 관계자들은 아무것도 모른다
정부 관계자들이 “문제가 해결되었다”고 말한다면, 그 반대의 신호로 보면 된다. 개의치 말라.
19. 정부는 최악의 단기 트레이더다
정부는 최악의 단기 지향적 참여자다. 경제 또는 금융 시장의 고통이 주는 영향은 생각해보지도 않고 빠른 효과를 위한 땜질식 처방만 남발할 것이다. 그 고통을 미래로 미룰 수 있다면 정부는 훨씬 더 큰 위험을 부담하려 할 것이다.
20. 자신은 스스로 보호하라
누구도 금융 위기를 책임지지 않는다. 여러분 스스로 자신을 지키고 스스로 위험 관리를 해나가야 한다. 그 누구도 여러분의 손실을 책임지지 않을 것이 때문이다.
원문: 피우스의 책도둑 &
