※ CFA Institute Enterprising Investor의 「Two Paths to Creative Success in Business and Investing」을 번역한 글입니다.
사업과 투자에서 성공하려면 무엇이 필요할까? 그 핵심 요소 중 하나가 차별화다. 사업에 성공하기 위해서는 경쟁 업체와 다른 제품을 제공해 고객이 부가 가치를 느끼게 만들어야 한다. 투자자로서 시장을 이기고 싶다면, 가장 먼저 해야 할 일은 다른 모든 투자자와 달라야 한다. 또는 하워드 막스가 『투자에 대한 생각』에서 한 말을 명심해야 한다.
다른 사람들이 하는 것과 똑같은 일을 하고서는 더 나은 성과를 기대할 수 없다.
하지만 모든 차별화는 창의성이 필요하다. 어쨌든 훌륭한 신제품을 개발한 기업가는 과거 경쟁자가 했던 것보다 더 나은 방법을 찾았던 것이다. 그리고 모든 훌륭한 투자는 행운 또는 기술의 결과물이다. 기술은 다른 투자자들과 다르게 위험과 기회를 평가할 능력이다.
유감스럽게도 대다수는 창의성이 젊었을 때 가장 높다고 생각한다. 혁신적인 기업가의 신화는 자기 분야에 혁명을 일으킨 젊은 천재들에 관한 이야기가 대부분이다. 일론 머스크는 자동차 생산 방식을 획기적으로 바꾼 뒤 전기 자동차를 주류로 끌어올리고 이제 우주여행을 대중에게 소개하는 젊은 기업가다. 투자 분야에서 존 C. 보글은 1976년 최초로 인덱스 뮤추얼 펀드를 시작해 지금의 투자 방식으로 혁신을 이끌었다.
하지만 산업을 재창조하는 젊고 파괴적인 혁신가의 이미지는 불완전하다. 데이비드 W. 갤런슨이 관찰한 바와 같이, 언론과 창의성 연구에서는 소위 개념적 혁신가에 너무 집중되어 있다. 개념적 혁신가는 아주 어린 나이에 들어와 산업을 뒤집어 놓는 경향이 있다. 그들은 관습에 얽매이지 않고, 과거에는 일이 어떻게 진행됐는지 또는 일을 어떻게 해야 했는지는 관심이 없다. 그리고 여러 연구에 따르면, 이런 종류의 창의성은 나이가 들면서 줄어든다고 한다.
그러나 대다수 혁신은 개념적 혁신가가 아니라 실험적 혁신가에 의해 이루어진다. 이런 혁신가들은 연역적이기보다는 귀납적으로 일한다. 일론 머스크 같은 개념적 혁신가는 산업 전체를 살펴보고, 자동차의 목적은 무엇인지, 그의 테슬라가 어떤 모습이어야 하는지 그리고 그런 목적을 달성하기 위해 필요한 기술은 무엇인지 추론할 수 있다.
반대로 실험적 혁신가는 주변 세계를 살펴보고, 실제로 어떻게 작동하는지 배운다. 그런 다음이 경험을 바탕으로 작은 조정을 하고 실제 상황에서 시험한다. 이 방법론에 의하면, 경험이 많아질수록 그들의 혁신이 더 중요해지고, 더 성공하게 된다.
실험적 혁신가의 대표적인 예가 찰스 다윈이다. 그는 수십 년간 연구에 연구를 거듭한 끝에, 50세의 나이에 진화론을 발표했다. 일반적으로 실험적 혁신가는 나이가 많을 때, 종종 50세가 넘어서야 최고의 작품을 내놓는다. 왜 그럴까? 다윈은 이렇게 말한다.
저는 지난밤 무엇 때문에 사람은 발견되지 않은 것들을 발견해 내는지 그 원인을 곰곰이 생각해 봤더니, 가장 복잡한 난제였습니다. 아주 똑똑한, 발견자보다 훨씬 더 똑똑한 많은 사람도 전혀 어떤 것도 발명해내지 못하는 경우가 부지기수입니다. 추측해 보자면 예술은 습관적으로 모든 것의 원인이나 의미를 찾는 것으로 이루어집니다. 여기에는 예리한 관찰력이 적용되며 조사 대상에 가능한 한 많은 지식이 필요합니다.
해석해 보자면, 어떤 주제에 열정이 있다면 경험이 더 많이 쌓일수록 창의성을 더 많이 발휘할 수 있다는 말이다. 열정이 해당 주제를 점점 더 많이 배우게 만들 것이기 때문이다. 왜 일이 그렇게 되었는지 끊임없이 질문하게 만들 것이다. 이것이 바로 많은 열정적인 투자자들이 시간이 지남에 따라 더 실력이 좋아지는 이유다.
그들은 실패한 모든 투자에서 배우고, 투자 방법을 개선해 나간다. 그들은 한 걸음씩 자기 투자 방법을 혁신해 나가고, 정상을 향해 전진한다. 열정이 핵심이다. 사람들이 실패로 인해 동기를 잃거나, 직업에 대한 관심을 잃고 에너지를 소진해 버리게 되면, 질문을 하고 혁신해나가는 동력이 사라진다.
투자 세계에서 그런 실험적 혁신가 중 한 명이 하워드 막스다. 막스는 항상 훌륭한 투자자였지만, 그의 오크트리 펀드는 잡지에 커버스토리로 실리는 일은 없었다. 막스는 오랜 기간 조용히 투자 메모를 투자자들에게 내놓았다. 막스가 스포트라이트를 받는 것은 오로지 오크트리의 장기적인 성공과 꾸준히 펀드가 내놓은 훌륭한 수익률 때문이었다.
이와 비슷하게 클리포드 애스네스는 1990년대 후반 유진 파마와 케네스 프렌치의 팩터 수익률에 대한 연구를 기반으로 AQR을 설립했다. AQR 팀은 거기서부터 시작해 경험을 얻고, 한 번에 하나씩 작은 혁신을 진행하면서, 투자 방법을 점차 개선해 나갔다. 그리고 오늘날 AQR은 세계에서 가장 크고, 가장 성공한 헤지 펀드 회사 중 하나가 되었다.
이와 같은 이야기와 실험적 혁신에 대한 연구에 따르면 많은 기업이 경쟁 우위와 차별화의 가장 큰 원천인 인적 자본, 경험이 많고 열정적인 사람들과 함께 일하는 것을 활용하는 데 실패한다. 사업의 혁신과 차별화된 새로운 제품 및 서비스를 만들어내는 것은 바로 임직원의 몫이다.
여기에 매력적인 교훈이 있다. 기업과 투자자는 스스로 개념적 혁신가를 숭배하는 데서 벗어나, 경험 많고 여전히 열정적인 임직원, 즉 많은 실험적 혁신가를 활용하는 데 더 노력해야 한다는 것이다.
원문: 피우스의 책도둑 &
