※ Acquirer’s Multiple의 「The 13 Commandments Of Successful Value Investing – The Art Of Value Investing」를 번역한 글입니다.
『The Art of Value Investing』은 최고의 가치 투자 서적 중 한 권이다. 퍼싱 스퀘어의 빌 애크먼은 이 책을 다음처럼 평가한다:
“저는 주로 실무와 다른 투자자들의 생각에서 투자를 배웠습니다. 이 책은 이제껏 읽어 온 최고의 투자 통찰력을 아주 잘 정리해 놓았습니다. 이 책을 주의 깊게 읽길 바랍니다. 최고 수익률의 투자 중 하나가 될 것입니다.”
이 책에서 가장 좋은 부분 중 하나는 1장에 나온다. “가장 현명한 투자는 가치 투자이다.” 이 책에서는 훌륭한 가치 투자자를 만드는 13가지 계명을 가르쳐 준다.
이 책에서 발췌 한 내용은 다음과 같다.
“가장 현명한 투자는 가치 투자다.”
마트 통로를 지나다 보면 전문 제품이 점점 더 많아지는 세상에 살고 있음을 분명히 알 수 있다. 기업들은 새로운 시장을 개척하거나, 기존 시장에서 점유율을 높이기 위해, 점점 더 특수한 분야의 새로운 제품을 출시한다. 카페인이나 설탕 함량이 다양할 뿐만 아니라, 중량 또한 다양한 탄산음료가 나오고 있는 것처럼, 소비자가 원하는 것은 무엇이든 살 수 있게 되었다.
이런 추세는 투자 세계라고 다르지 않다. 펀드 매니저 스타일, 지리적 범위, 업종 및 기업 시가 총액 규모를 비롯한 거의 모든 상상할 수 있는 조합의 전문 뮤추얼 펀드와 상장 지수 펀드가 나와 있다. 소위 BRIC 국가(브라질, 러시아, 인도, 중국)의 상품 부문에 중점을 둔 중소형 성장 펀드를 찾고 있다면, 찾을 가능성이 높다.
이렇게 마케팅이 전문화된 현실을 이해하지만, 투자자의 미래 이익 또는 손실을 결정하는 가장 중요한 요소는 투자자의 기본 투자 철학이다. 버크셔 해서웨이 부회장 찰리 멍거도 100% 동의한다. 그는 “가장 현명한 투자는 가치 투자”라고 간단히 말한다.
하지만 가치 투자자가 된다는 것은 정확히 무엇인가? 가장 기본적으로, 매수 주가 대비 가치가 훨씬 큰 주식을 찾아내는 것을 의미한다. 하지만 그렇게 하지 않으려는 투자자는 없다. 가치 투자란 사고방식일 뿐만 아니라 엄격한 원칙이기도 하며, 가치 투자자의 근본적인 특징은 다음과 같이 13가지로 뽑아낼 수 있다.
가치 투자자란 기본적으로,
- 내재 가치, 즉 기업의 진정한 가치가 무엇인지에 중점을 두면서, 기업의 주가와 내재 가치 사이에 상당한 안전 마진이 있다는 확신이 들 때 매수하고, 이 안전 마진이 사라졌을 때 매도한다. 즉, 대중이 주가를 다음 어디로 보낼 지 예측하려고 애쓰지 않는다.
- 인위적 투자 방식에 갇히지 않고, 자기 장점과 주어진 기회를 바탕으로, 어디서 아이디어를 발굴할지 알고 있다.
- 비밀정보에 의존하거나, 의미 없는 실시간 증권 방송식 분석에 신경 쓰기보다, 깊이 있는 자신만의 기본적 연구조사 및 분석을 수행하는 것을 자랑스럽게 생각한다.
- 금리, 유가 및 경제와 같은 거시 요소에 의존하는 대신, 기업의 경쟁 우위 및 성장 전망과 같은 미시 요소를 분석하고 이해하는데 보다 많은 시간을 보낸다.
- 과거의 결과가 미래에도 이어질 것이라고 생각하지 않고, 비즈니스 사이클 및 기업 실적은 평균으로 회귀한다는 개념을 이해하고 활용한다.
- 투자 대중의 일반적인 생각과 다른 결론을 내릴 수 있을 때만 움직이며, 따라서 인기 종목보다는 소외 종목을 매수한다.
- 1개월 또는 1분기 앞에 집중하기보다, 몇 년 동안의 투자 시계로 분석과 투자를 진행한다.
- 진정 훌륭한 투자 기회는 아주 드물다고 생각하며, 따라서 소수의 주식을 큰 포지션으로 집중된 포트폴리오를 구축한다.
- 시장을 이기기 위해서는 안전한 인덱스 펀드 뒤에 숨어서는 안 되며, 시장과 아주 다른 포트폴리오를 짜야한다는 점을 이해한다.
- 주가 변동성의 위험을 최소화하는데 집중하기보다, 영구적인 손실을 회피하는데 집중한다.
- 벤치마크 대비 상대 수익률이 아니라 절대 수익률에 집중한다.
- 주식 투자를 몇 개월이 아니라 몇 년 동안에 걸쳐 참가 선수들 중 승자와 패자가 결정되는 마라톤이라고 생각한다.
- 성공은 자신의 공으로 돌리고 실패는 불운으로 치부하기보다, 자신의 실수를 받아들이고, 실수로부터 적극적으로 배우려고 노력한다.
원문: 피우스의 책도둑 &
